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IPO雷达|润本股份冲刺“驱蚊第一股”:三年三任财务总监,兄弟姐妹都是同行

发布日期:2022-06-22 20:38    点击次数:126

记者 | 张艺

润本生物技术股份有限公司(下称润本股份)日前递交招股说明书申报稿开启上市之旅,冲刺“驱蚊第一股”。

润本股份计划于上交所主板上市,拟募集资金9.03亿元,用于研发与扩产项目、信息系统升级、渠道建设与品牌推广以及补充流动资金。保荐机构及主承销商为申万宏源证券。

润本股份IPO拟募投项目

研发是润本股份的短板,亟待加强。公司研发重表不重里,多项外观设计专利,仅5项发明专利,其中3项还是受让所得;三位核心技术人员中两位非科研出身,董事长任其一。

同时,部分项目的募资必要性成疑。润本股份计划募资3.44亿元用于渠道及打广告,同时还有1亿元计划用于补充流动资金。但公司现金流良好,资产负债率同行业最低。

界面新闻还发现,润本股份不规范交易频生。公司既存在过大额关联交易,又持续存在第三方回款。尤其值得注意的是,实控人多位近亲旗下有数家驱蚊类公司,与润本股份主营极为相似,公司却坚称无同业竞争。

润本股份三年已有三任财务总监及三任董秘,原核心高管临IPO却弃股权而去。

部分经营数据异于同行,应收账周转率超200次

润本股份主要从事驱蚊类、个人护理类产品的研发、生产和销售,产品包括驱蚊产品、婴童护理产品、精油产品三大系列。

从财务数据来看,公司业绩稳步增长。2019年至2021年(下同),润本股份实现营业收入2.79亿元、4.43亿元、5.82亿元,年均复合增长率44.54%;实现归属于母公司所有者净利润分别为0.36亿元、0.95亿元、1.21亿元,复合增长率83.91%。

润本股份主要财务数据

驱蚊系列产品营收占比四成左右,因此润本股份季节性明显,夏秋季为旺季。从过往三年来看,第二季度营收占比近50%,第三季度营收占比近30%。

润本股份线上依赖度较高。报告期,公司线上渠道对销售收入的直接贡献度分别为74.77%、78.73%和77.72%,其中线上直销营收占比过半。

公司毛利率表现良好,近三年毛利率逐年上升,分别为54.06%、58.38%和59.89%。

或许是因为线上营收占比较高,润本股份部分财务数据异于同行。

润本股份偿债能力指标均远优于同行。截至2021年末,润本股份资产负债率仅有13.10%,远低于上海家化(600315.SH)的42.67%、彩虹集团(003023.SZ)的28.17%和贝泰妮(300957.SZ)的17.79%。公司流动比率、速运比率也均远高于同行可比上市公司。

润本股份应收账款周转率奇高。

2019年至2021年,润本股份应收账款周转率分别高达158.43次、137.22次和213.61次。2021年度上海家化应收账款周转率6.96次,彩虹集团8.57次,贝泰妮18.53次。

润本股份解释称,因公司以线上销售为主,线上直销渠道不产生应收账款,线上平台经销、线上平台代销渠道款项结算周期较短,因此公司应收账款余额较低,周转率高于同行业可比公司。

这一解释有些牵强。贝泰妮、珀莱雅(603605.SH)、水羊股份(300740.SZ)线上收入占比均超过80%,但这三家公司的应收账款周转率也均在20次左右,远没有超200次之高。

润本股份与同行应收账款周转率对比

润本股份存货周转率也好于同行。公司2021年存货周转率5.08次,好于上海家化3.63次,彩虹集团1.30次,贝泰妮2.69次。

上述数据与同行差异较大,背后原因还需要润本股份更详尽的解释。

相应地,应收账余额低,现金流表现良好,资产负债率低,那么,润本股份募资1亿元用于补充流动资金的必要性何在?

近亲旗下有多家同业公司,不规范交易频生

润本股份为家族企业,卓凡投控持有52.45%的股份为公司控股股东,实际控制人为赵贵钦和鲍松娟夫妇二人。二人直接或间接控制公司85.38%股份,分别在公司担任董事长兼总经理、董事兼副总经理。

同时,实控人多位近亲属也有持股。自然人股东赵汉秋为赵贵钦之父,自然人股东鲍新专为鲍松娟之兄。

润本股份股权结构

此外,实控人子女也均有持股及任职。卓凡承光为近亲属持股平台,持有润本股份6.23%股份,其股东包括林子伟、赵佳穗、赵佳莹、赵贵钦四人。

赵佳莹为赵贵钦之女,现任控股股东卓凡投控总经理,同时兼任润本股份新媒体运营经理;林子伟为鲍松娟之子,现任公司董事;赵佳穗现任公司京东运营助理。

特别需要注意的是,实控人其他近亲属与润本股份在股权上切割得十分彻底,然而多位近亲属旗下有多家公司同样从事母婴日用品和驱蚊类产品业务,主营业务及经营范围与润本股份极为相似。

赵贵钦之弟赵贵宣与配偶黄美卿二人旗下有着三家公司,分别是广州润妍生物科技有限公司、广州市卡森贸易有限公司和广州贝诺生物科技有限公司,三家公司主营业务均为母婴日用品、化妆品及驱蚊类产品。

赵贵钦之弟赵贵波与配偶赵美龙实控广州市贝润婴幼儿用品有限公司,公司从事驱蚊类产品和婴儿护肤业务。

赵贵钦之妹赵少燕与配偶赵徐虎实控两家公司,广州贝维婴童用品有限公司和广州舒润生物科技有限公司,前者从事驱蚊类产品和母婴日用品业务,后者尚未开展业务,但经营范围涵盖母婴用品销售。

招股说明书认为,上述六家公司“现有业务规模较小或无实际经营,与发行人在资产、人员、业务、技术、财务等方面保持独立,不构成同业竞争”。

但这一解释是否能避免未来潜在同业竞争的发生呢?兄弟姐妹都从事同一领域业务,其业务之间没有任何交集?

实控人出具的《关于避免同业竞争的承诺函》中显示,“如未来本人及本人配偶、父母、子女控制的企业与发行人构成竞争关系,本人将根据公司意愿,采取必要的措施解决同业竞争情形”。

承诺函中并不包括兄弟姐妹。

润本股份实控人近亲旗下公司

值得注意的是,润本股份此前经营中不规范交易频繁发生,既存在过大额关联交易,又持续存在第三方回款。

招股说明书显示,2019年度期初,润本股份曾向实际控制人赵贵钦、鲍松娟及董事林子伟拆借资金共计6687.39万元。

这一金额相当于当年营业收入的24%,是当年净利润的1.87倍。公司称,拆借出于临时性资金周转需要。那么,如此庞大的关联交易如何形成的呢?

此外,润本股份存在大量第三方回款的情形,均来自于线下的非平台经销业务。

招股书显示,2019年至2021年间,润本股份内第三方回款的金额分别为2187.72万元、712.46万元和1003.34万元。 

润本股份解释称,第三方回款主要系部分客户出于正常经营需要、付款便利性考虑,通过其实际控制人、法定代表人、主要股东、员工等进行回款;所涉交易均为交易各方的真实意思表示,均具备商业实质;不存在因第三方回款事项导致的货款权属纠纷。 

通常情况下,第三方回款会被交易所重点关注,涉及问题包括真实性,是否存在虚构交易或调节账龄,形成的原因、必要性及商业合理性,与第三方回款的支付方是否存在关联关系或其他利益安排,是否存顾货款归属纠纷,资金流、实物流与合同约定及商业实质是否一致等问题。

三年三任财务总监三任董秘

润本股份高管层的稳定性也让人担忧。近三年公司高管变更频繁,尤其是财务总监及董秘这类关键岗位,三年有三任财务总监,有三任董秘。

近三年润本股份高管变更情况

招股说明书显示,2020年至今,润本股份财务总监一职上有许迎丰、陈泽龙、吴伟斌三任,许迎丰任期4个月,陈泽龙任期也只有6个月,吴伟斌为现任财务总监,2021年6月上任。

同期,董秘一职也有陈泽龙、郑涛和吴伟斌三任,前两任董秘任期也均只有半年,吴伟斌于2022年3月起兼任董秘。

时任高管不仅身居关键职位,还持有润本股份的原始股。

润本股份有两个员工持股平台,其中卓凡聚源本是为时任董秘陈泽龙一人单设。陈泽龙持有卓凡聚源100%的实缴出资比例,卓凡聚源设立时持有润本股份0.30%股份。陈泽龙离职后,卓凡聚源变更为对新任财务总监兼董秘吴伟斌的股权激励。

就在润本股份冲刺IPO的临门一脚,身居要职之人选择了弃股权离去,着实令人费解。

研发重表不重里,三位核心技术人员两位管理出身

从润本股份的研发费用来看,近三年研发投入每年在上升,但研发费用占营业收入比例均不超过3%,研发费用占比略偏低。

润本股份研发费用

研发费用尚在合理范围之内,但润本股份的研发含金量究竟有多高?招股书透露出的信息让人忧虑。

首先,发明专利占比不足一成。

招股说明书显示,润本股份初步建立了全面的专利体系,已取得境内有效专利57项,其中5项为发明专利,6项为实用新型专利,46项为外观设计专利。

三种专利审查周期、稳定性、保护期限和申请难易均有较大差异。其中,发明专利在专利中是最有价值的一类,是一项技术方案,技术含量最高。发明专利是指对产品、方法或其改进所提出的新的技术方案。而外观设计专利则是对产品的形状、图案或色彩进行的一种设计方案。

在5项发明专利中,还有3项是受让自其他公司所得,而非自研的原始取得。

同行并不都如此。以上海家化为例,仅2021年上海家化就新提交82项专利申请,其中发明专利36项,38项外观设计;累积有效专利374项,发明专利89项。

从数量上和含金量上,上海家化都远高于润本股份,且近一年前者发明专利与外观设计专利申请数量已基本相当。

贝泰妮截至2021年末专利数量共80项,其中发明专利22项,外观27项,实用新型31项。同样发明专利占比较高。

尽管消费类公司非科技型企业,研发要求不高,但研发是一家公司中长期成长的支撑。润本股份发明专利不足一成,而外观设计专利高达80%,依然反映了这家公司对待创新的重视程度以及重表不重里的态度。

其次,核心技术人员仅一人科研出身。

招股说明书显示,润本股份2021年末研发设计人员共64人,研发设计人员占比13.03%。

润本股份披露核心技术人员有三人,分别为赵贵钦、王俊林和孙金媛。

润本股份核心技术人员

赵贵钦为润本股份实控人,但从此人简历来看,似乎并无科研经历,非技术人员出身。

赵贵钦1975年出生,1995年至2005年从事个体经营,2006年至今担任广州市鑫翔贸易有限公司执行董事、总经理,且历任也多为董事、经理一职。

王俊林同样无相关科研经历,多担管理职能。其人1980年出生,大专学历,2001年至2003年于南海舰队服役。此后,王俊林历任多家公司的职位包括生产经理、副总经理、供应链经理、厂长等职位,历任公司涉及装饰材料、工业材料等企业。直至2019年3月,王俊林才加入润本股份,现担任研发技术总监。

孙金媛是三人中唯一一位研发人员。此人1988年出生,研究生学历,此前担任广州睿森生物科技有限公司研发工程师,2019年11月进入润本股份,现任研发部工程师。

三位核心技术人员中,两位为营销、管理出身人员,并由无研发经验人士担任研发技术总监,公司研发前景似乎不乐观。



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